领投机制对股权众筹融资绩效的影响研究.doc

领投机制对股权众筹融资绩效的影响研究2011年首家股权众筹平台天使汇的成立,标志着股权众筹正式进入我国,之后陆续涌现了如大家投、36氪等股权众筹平台。李克强总理在2014政府工作报告提出开展股权众筹融资试点,推动我国股权众筹发展进入快车道。但是受信息不对称的影响,股权众筹融资方与大众投资者在投融资决策时面临诸多障碍,融资方通常存在融资困难和融资成功率低的问题,而投资者由于投资经验的缺乏以及收集投资项目信息时间成本高等原因,很难找到适合自己的投资项目,这些问题的存在阻碍了股权众筹的进一步发展。基于此,目前我国股权众筹平台普遍采用“领投+跟投”的制度:即股权众筹平台邀请资金实力雄厚、投资经验丰富或具有某方面专业技能的投资者带头投资,其它缺乏投资经验和专业技能但具有一定资金实力的普通投资者根据领投人的的基本情况而进行投资的一种机制。在股权众筹融资过程中,“领投+跟投”模式的引入是否能够有效减少投融资双方的信息不对称问题?领投机制的实施是否能够真正改善项目融资结果提高融资成功率?本文的研究正是围绕领投人制度的这些问题展开。本文首先对以往学者关于股权众筹和领投机制的研究及相关文献进行梳理;然后对我国股权众筹中所存在的信息不对称现象以及领投人制度在股权众筹融资过程中所起的信息传递作用进行了理论分析,分别从股权众筹融资绩效与领投金额、跟投金额、跟投人数、最低起投额和融资目标等方面提出研究假设;最后本文选取2016年至2017年之间我国比较知名的三大股权众筹平台的相关数据,采用多元线性回归模型对样本进行实证研究。实证研究发现,领投人的投资金额确实能够提高众筹项目的融资完成率。同时,项目的目标融资金额、跟投人数等也会对项目的融资结果产生显著的影响。这些研究结论说明,在股权众筹中,领投人制度的引入确实能够在项目融资方以及投资者之间起到信号传递的作用,并在一定程度上减少信息不对称的影响,这对我国股权众筹的进一步发展具有一定的意义,同时对股权众筹融资项目在融资过程中如何减少信息不对称的影响来提高融资效率以及融资成功率具有一定的参考价值和实用价值。