负债融资对中小企业非效率投资行为影响研究.doc

负债融资对中小企业非效率投资行为影响研究负债融资与企业非效率投资行为的关系研究是一个具有重大理论价值与实践意义的研究课题。学者们研究对象大多是沪深两市主板上市公司或大型企业,很少有对中小型企业进行研究分析。中小企业已经逐步发展成为国民经济增长和国家进步的强有力的保证。中小板块自2004年6月在深圳证券交易所正式启动以来,上市公司总数已经超过700家,发展速度令人惊叹。中小企业的规模、融资行为及经营方式等方面与大型企业存在差异,那么中小企业是否同样存在非效率投资行为?是表现为投资不足还是投资过度?负债融资和中小企业非效率投资行为的关系是怎样的?以及如何从财务角度提高企业投资效率?本文围绕这些问题进行了深入的探究。本文在回顾国内、外相关研究文献的基础上,以信息不对称理论与委托代理理论两大理论作为坚实的理论基础,并在理论上探究负债融资对中小企业非效率投资的影响。在实证检验阶段,选用深交所中小板2009年至2012年提供的中小企业数据为样本,发现中小企业板上市公司普遍存在投资不足,进一步的,在我国中小企业板上市公司中,负债融资缓解了投资不足行为。相对于银行存款,商业信用在缓解投资不足上表现的作用更显著。相对于长期借款,短期借款在缓解投资不足上表现的作用更显著。参照企业成长性指标进行样本分组后,高成长性企业中负债对投资不足产生缓解作用,这种缓解作用在低成长性企业的表现并不显著。以实证结果为根据,提出了高效利用短期负债融资、设计灵活的负债契约、创建特别适用于中小企业的信用评级制度和专业的风险评估制度以及拓宽中小企业融资渠道的建议。