证券投资基金对我国股票市场波动的影响研究.doc

证券投资基金对我国股票市场波动的影响研究为了改善我国股票市场的投资环境，证券投资基金在超常规发展政策的支持下成长迅速，已经成为投资者主要的投资对象，其投资行为对股票市场的波动影响日益增强。虽然证券投资基金在转化储蓄资金、提高投资效率和改善投资者结构方面做出了巨大贡献，但是其投资行为中也存在一定的非理性，这对股票市场的波动造成了较大的负面影响，在一定程度上损害了证券投资基金稳定股票市场的正面形象，使得证券投资基金对股票市场的作用颇具争议。因此深入认识证券投资基金对我国股票市场的波动影响，在引导机构投资者促进股票市场的完善方面，具有重要的现实意义。本文在整理国内外相关文献的基础上，分析总结了证券投资基金对我国股票市场可能存在的正反两个方面的影响，认为内部结构问题、羊群行为和正反馈交易行为使得证券投资基金加剧了股票市场的波动。实证分析以证券投资基金与股票市场的关系为主线，在行为金融学和计量经济学的理论指导下，从宏观和微观两个方面系统的论证了两者之间的相互影响，宏观层面选取上证180指数和上证基金指数为研究样本，依次进行ADF单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验，研究结果发现，证券投资基金加剧了股票市场的波动，并证明了证券投资基金与股票市场之间存在“基金行为—基金指数—市场波动”的单向传递关系；微观层面首先选取了2009年—2012年连续四年被基金持有的103只重仓股股票为样本，以股价波动率为因变量、基金持股比例、换手率、流通市值和净资产收益率为解释变量进行多元线性回归，研究结果发现，基金的持股比例和股票市场波动存在正相关关系。其次按照不同的投资风格把证券投资基金分为成长型、收入型、平衡型，研究结果发现，平衡型基金能够稳定股票市场，成长型和收入型都会加剧股票市场的波动。最后针对股票市场、证券投资基金及市场政策存在的问题提出相应的政策建议。