竞争性国企混改中的国有股比例对企业绩效的影响研究.doc

竞争性国企混改中的国有股比例对企业绩效的影响研究在政策推动与生存需求的双重驱动下,发展混合所有制经济,引入非国有资本已经成为国有企业改革的方向和目标。国有企业经过三十余年改革,已逐步建立起现代企业制度,并取得了一系列重大成就。然而,在公司治理结构层面我国国企仍存在较多问题,消除国有资本“一股独大”的问题是混合所有制改革的关键。基于此,本文在国有企业分类改革的背景下,分析竞争性国有企业混合所有制改革中的国有股比例对企业绩效的影响以及探究国有股比例的最优区间。在相关理论基础下,首先选取具有代表性的竞争性国有企业中粮集团并购蒙牛乳业这一成功案例来探索性的分析影响企业绩效的因素,结果发现,国有股比例,股权制衡度,董事会安排以及经理层的激励约束共同影响企业绩效,并引出本文的研究重点国有股比例对企业绩效的影响及国有股比例的最优区间。其次,考虑到国企分类改革下鲜有对不同国有股比例分区间对企业绩效的研究,所以,本文以2014年至2016年六个竞争性行业为样本,以总资产净利率（ROA）作为被解释变量来代表企业绩效,以国有股比例（STATE）作为解释变量,借鉴Hansen（1999）^[1]的门限回归思路实证性的探究了国有股比例对企业绩效的影响及国有股比例最优区间。回归结果表明:从整体来看,国有股比例为50%时,竞争性国有企业的绩效最好;分段来看,当竞争性国有企业参股不控股时,国有股比例的最优区间为（17.2%,30%）,且国有股权比例应尽量接近17.2%;当竞争性国有企业相对控股时,国有股比例的最优区间为（30%,40%）,且国有股权比例应尽量接近40%;当竞争性国有企业绝对控股时,国有股比例的最优区间为（59.8%,100%）,且国有股权比例应尽量接近59.8%。最后,基于实证分析结果,提出构建多元、均衡的股权结构,企业根据不同行业特征选取合适的改革方向,建立健全有效的内部制衡机制,完善法律制度环境,加快实施外部监督制度等建议。希望能对我国混合所有制改革中的股权结构优化起到借鉴作用。