兴业证券-PPG：从玻璃先驱到涂料巨头.pdf

行业研[Table_MainInfo]证券研究报告[Table_Industry][Table_Stock]究其他建材PPG:从玻璃先驱到涂料巨头---海外建材公司研究之二行业[Table[Table_Report]_Market][Table_Profit][Table_Summary]相关报告投资要点策《海外建材研究之一：防水巨PPG是全球范围内的材料巨头也是资本市场上带给投资者巨额回报的优秀公司。略头西卡的崛起之路》2013-12-5PPG起源于玻璃制造后逐步发展为全球涂料巨头。公司目前业务分为以下6个板研块：涂料（高性能涂料、工业涂料、EMEA区域的建筑涂料）、光学产品及特种材料、究大宗化学品、玻璃及玻纤；当前业务以涂料板块为主其余板块战略性收缩或不增长。对PPG的研究有助于投资者站在更长的历史视角来审视材料行业中企业的发展报变迁；同时对于我们认识A股的玻璃、玻纤及涂料公司有一定参考价值。告资本市场回报丰厚。PPG从1980-7-31到2013-11-30复权股价累计上涨了122倍分析师而这期间的标普500指数仅上涨了13.7倍PPG显著跑赢指数。以具有完备资料的王挺1990-2012期间为研究区间PPG股价上涨了12.6倍同样远远跑赢标普500的3021-38565724倍。PPG在此期间净利润增长102%持续的股本回购导致EPS增长更多达到187%。[e-mail]期间公司每年分红比例约50%而10-20倍PE估值下股息率大致为3.3%。可以S0190512040002简单测算出股价涨幅=2.87*（20/10）*(1+3.3%)^23-1=11.2倍。陈文