基于EVA的企业业绩评价方法.doc

基于EVA的企业业绩评价方法[摘要]指出了传统业绩评价方法忽视权益成本的不足,探讨了EVA评价方法的内涵、分类及其计算调整过程、优越性和局限性,提出了运用EVA进行业绩评价需要注意的贝塔系数不准确、资本市场环境不理想、对非财务指标缺乏重视等问题。[关键词]EVA;业绩评价;资本成本一、传统业绩评价方法的缺陷传统业绩评价方法中最常用的拿来考核企业经营绩效的指标就是净利润,即息后税后的利润,按照现行的企业会计准则,净利润就是收入与成本费用的差额,其扣除的资本成本中,只有债务成本,往往体现在财务费用中,而忽视了权益成本的存在,这会让经营者们觉得权益成本是免费的。在实际经营活动中,任何一项资本,不管是债务资本还是权益资本,都属于机会成本。如果企业在计算利润时,仅仅考虑债务成本,而认为股权成本是一种免费的资源,这势必将造成投资者不重视资本的有效使用,造成股权成本的极大浪费.按现行企业会计准则计算出来的净利润是企业的账面利润,而不是企业真正的经济利润,企业的经济利润应该是企业通过生产经营活动所创造出来高于所有资本成本的那一部分价值,而不应该简简单单地把它看成是收入扣除成本费用后的净收益。如果仅仅拿账面利润去衡量一个企业的价值,那么会使企业的经营者注重短期的经营效果,而忽略企业长期价值的创造。杜邦分析体系是对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的一种传统业绩评价方法。该体系是以权益净利率、资产净利率和权益乘数为核心,重点揭示企业获利能力及资本结构对权益净利率的影响,以及各相关指标间的相互作用关系。杜邦分析体系虽然被广泛使用,但存在不少缺陷,首先是计算资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。总资产为全部资产提供者所享有,而净利润则专属于股东,两者不匹配。为公司提供资产的人包括无息负债的债权人,有息负债的债权人和股东,无息负债的债权人不要求分享收益,要求分享收益的是股东和有息负债的债权人。因此,需要计量股东和有息负债债权人投入的资本,并且计量这些资本产生的收益,两者相除才是真正意义上的资产净利率,才能准确反映企业的基本盈利能力。其次是没有区分经营活动和金融活动,金融负债和经营负债。对于大多数企业来说金融活动是筹资活动,他们在金融市场上主要是筹资,而不是投资。筹资活动不产生净利润,而是支出净费用。这种筹资费用是否属于经营活动费用,在会计准则制定中存在很大争议。针对上述问题,人们对传统的财务报表和财务分析体系作了一系列的改进,逐步形成了新的管理用财务报表和财务分析体系,但改进后的财务分析体系,仍然没有把最重要的一项股权成本作为企业的成本考虑进去。上述分析可以看出,企业传统的业绩评价方法是一种以会计账面数为基础的评价体系,这种评价体系会给企业的经营者产生误导,因此必须引入一个新型的企业业绩指标评价体系,即经济增加值EVA。EVA的引入是对业绩评价方法的一个创新,它不仅揭示了企业使用的全部资本成本,而且能更好地反映企业的价值创造和财富累积的过程。二、EVA经济增加值的概念及分类(一)经济增加值的概念EVA这一概念最早是20世纪80年代由美国斯特恩-斯图尔特管理咨询公司提出来的,它可以理解为企业收入扣除所有成本(包括股东权益的成本)后的剩余收益,在数量上它等于税后经营利润减去债务成本和股权成本。经济增加值有两种计算方法:经济增加值=税后净经营利润-资本成本经济增加值=期初投资资本×(期初投资资本回报率-加权平均资本成本)经济增加值是资本在特定时期内创造的剩余收益。如果经济增加值为正值,表示企业创造的收益高于投入的资本成本,即企业创造了价值;如果经济增加值为负值,即使会计报表上的净利润为正值,则企业价值仍然在被蚕食;如果经济增加值为零,说明企业通过经营活动所创造的收益刚好弥补全部的资本成本,而没有任何剩余。(二)经济增加值的分类尽管经济增加值的概念非常简单,但计算过程较为复杂。为了计算经济增加值,需要解决经营收益,资本成本的计量问题。不同的解决方法形成了含义不同的经济增加值。1.基本的经济增加值。基本的经济增加值是依据公开的财务报表的未经调整的经营利润和总资产计算得出的经济增加值。它的计算很简单。但是由于其是按照会计准则计算得出的,歪曲了企业的真实业绩,不过比起传统业绩评价方法没有考虑股权成本,基本经济增加值已经有了实足的进步。2.披露的经济增加值。披露的经济增加值是在基本经济增加值的基础上进行几项标准的调整计算出来的。这种调整是根据公布的财务报表及其附注中的数据进行的。有研究表明披露的经济增加值可以解释企业市场价值变动的50%。3.定制的经济增加值。定制的经济增加值是为了使经济增加值适合特定企业内部的业绩评价,需要利用企业内部的有关数据进行特殊调整的量身定做的经济增加值。它涉及到企业的组织结构,业务组合,经营战略和会计政策,以便实现最佳平衡。调整以后