小微企业融资问题研究.doc

小微公司融资问题研究摘要：小微公司作为我国经济的重要组成部分，在很大限度上推动了我国的经济发展。在增长就业、经济增长、社会稳定、科技创新等各领域都能看到小微公司的身影。但是当前融资问题成为制约小微公司发展的重要障碍，充足有效的资金供应是小微公司快速发展的必备要素，因此妥善解决好小微公司的融资问题是促成小微公司健康发展的当务之急。本文重要研究的是小微公司在融资中碰到的困境及解决措施，基于公司融资基本理论的分析，从小微公司的融资方式、融资的现状以及融资困境的因素等三个方面进行系统阐述。针对上述分析的状况提出了相关的对策建议。本文的创新点在于将小微公司陷入融资困境的因素重要归结为小微公司自身的经营风险和政府对小微公司的调控较低，解决的建议也重要在政府方面来展开论述。这是本文与其他同类文章将银行作为重点进行阐述的区别之处。关键词：小微公司；融资门槛；经营风险；融资渠道一、公司融资理论概述（一）完全理性人假设下的公司融资理论Modigliani&Mille于1958年在完全竞争市场的前提下一方面提出了著名的无税MM模型（不考虑所得税影响的MM理论）：认为资本结构不会对公司的市场价值产生影响，公司的价值受预期税前收益率与报酬率的共同作用。[1]1984年，Myers&Mujluf在投资者和经营者信息不对称的前提下提出了公司的融资顺序，认为公司的融资顺序应当是先内部融资后外部融资，同时就外部融资他认为债务融资应优于股权融资。[2]1998年，Berger&uden认为融资的构成应随公司成长的阶段而变化，内源融资应在公司的成长初期占主导地位，相应的，外源融资和股权融资应当在公司的成长期和成熟期占更大的份额。[3]（二）有限理性人假设下的公司融资理论Stein于1996年提出了公司融资时机假说，这种假说是在非有效性市场下的一种公司资本结构理论。其重要观点是：理性的管理者在股票市场表现出非理性时，应根据市场表现选择合适的融资渠道。[4]Heaton于2023年建立了一种全新的公司融资理论模型-管理者非理性融资模型，他认为出于对融资成本的考虑，相比股权融资等外部融资，公司管理者更乐意进行成本较低的内部融资。[5]二、小微公司的界定（一）国外对小微公司的定义对于小微公司，出于国家经济发展的情况以及对小微公司政策倾斜的力度和税收优惠的限度的考虑，不同的国家对小微公司进行了区别的界定。下表是各国际组织和国家对小型微型公司的认定：世界银行与欧盟关于微型、小型公司的定义[6]（二）我国关于小型公司与微型公司的认定标准2023年国家记录局、经贸委、发改委与财政部联合印发的《中小公司标准暂行规定》从雇员人数、资产总额与销售额等三个维度对公司的类型进行划分。[7]三、小微公司的融资方式分析根据公司的融资理论，同大中型公司同样，小微公司现阶段的筹资渠道有内源融资和外援融资，但融资的限度和比重却差异比较大。（一）内源融资内源融资即公司内部融通的资金，涵盖原始投入的资本以及公司经营活动结果产生并积累的资金。重要涉及以下内容：1、初始投入的股本这是公司的起步资金，就小微公司而言，通常涉及天使投资和自有的资本。天使投资是合作者或战略投资者投入的。因此天使投资也是小微公司初始投入资本的一部分。2、留存收益留存收益产生于公司的生产经营活动成果，它是指留存在公司内部的为公司以后的经营发展所留存的利润。从会计的角度来讲，涉及有特定用途的盈余公积和没有指定用途的未分派利润。公司的赚钱能力、税收政策和公司受到的非公待遇是影响小微公司留存收益的多少的重要因素。3、定额负债定额负债是一个财务概念，重要涉及应付工资、应付福利费、应交税金、预提费用以及其他应付款等公司经常性的延期应付款项。这部分资金可以短暂的悬浮于公司，在一段时间内是流动性的。但是，受支付时间的影响，定额负债的延续性较差。（二）外源融资外源融资是指公司从公司的外部进行的融资。由于成本和财务风险的限制，公司将外源融资作为外源融资的补充。外援融资由直接融资和间接融资构成。1、间接融资间接融资是指金融机构作为货币资金需求者和货币拥有者的中介，来进行资金的融通。在间接融资中，资金重要集中于金融中介机构，资金是否贷出，由金融中介机构来决定。银行贷款，是小公司最为普遍使用的间接融资方式。除了银行贷款之外，还存在一些非银行金融机构的贷款，例如投资银行、贷款公司、保险公司等也成为小微公司抱负的外部融资方式。融资租赁作为一种新型的融资方式，它集融资和融物于一体。这种方式对业务量大但没有购买设备能力的小微公司非常适合。民间金融融资具有信息搜集和加工成本低，手续便捷的优势，此外，灵活的交易方式、较低的交易成本，为民间借贷赢得的很大的市场空间。这种融资方式尽管在一定限度上缓解了小微公司融资的困境，但过高的利息同时也加大了小微公司的财务风险和破产的危机