XXXX年5月份宏观经济走势预测和分析.docx

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研究员：郭世涛：39673381 TIME\@"yyyy年M月d日星期W"2024年9月18日星期三
〔市场有风险·投资须谨慎〕
2021年5月份宏观经济走势预测和分析〔上〕
1.主要国家的经济复苏有喜有优
国际货币基金在?全球经济展望?报告中说，今年全球经济可能增长4.4％，略高于去年10月预测的4.2％；2021年的增长预测为4.5％。把对兴旺经济体在2021年的增长预测从10月的2.2％上调至2.5％，并表示经济增速明年可能维持在2.5％，这将对世界股市带来积极影响。世界经济有望继续保持增长态势，但复苏进程依然艰难曲折。当前欧洲国家主权债务危机依然严重。美国政府预算赤字巨大，债务包袱愈发沉重，财政危机的阴影始终挥之不去。此外，日本地震、利比亚危机也给世界经济增长带来不确定性。
在世界经济缓慢复苏的大背景下，加上去年补库存效应减弱甚至消失，国际贸易难以出现较大幅度的增长。据WTO预计，2021年世界贸易增长率将由上年的14.5%放缓至6.5%。今年全球贸易的增长幅度将连续第二年高于长期平均水平，但不及去年强劲反弹的幅度。世界贸易组织的数据显示，2021年全球贸易较2021年复苏，2021年全球贸易创纪录地萎缩12%，主要受全球金融危机影响。兴旺国家经济继续筑底复苏，对于改善我国出口环境有利，但是考虑到欧美日与我国贸易摩擦加剧、美国实施以出口推动就业和经济复苏的政策，未来我国出口增长仍将面临一定的压力。
新兴市场经济体的经济根本面改善，增长前景看好，以及兴旺国家的宽松货币政策，导致国际资本大规模向新兴市场经济体流动。目前全球资本流入最多的地区是亚洲、拉丁美洲的新兴市场，以及南非和土耳其。国际货币基金发布的一份报告说，随着全球经济复苏，新兴市场经济面临大规模国际资本流入的压力，尽管资本流入对接收国经济有益，但过度流入也会造成宏观经济和金融稳定风险。这些国家应根据各自国情，选择不同应对措施。国际货币基金制定了一个政策框架，内容包括建议巴西、中国和印度尼西亚等国如何最好地利用资本管制来抑制资本投资猛增。这个框架打破了国际货币基金长期以来在资本管制方面的禁忌，让成员国能够选择包括资本管制在内的政策，以阻止大量资本的意外涌入。在国际货币基金的政策选择中，居于前列的是允许货币升值，同时在外汇储藏缺乏时可以购置外汇。其他政策选择还包括收紧财政政策以便为确保通胀目标或经济并未过热时给货币宽松政策保存空间。目前新兴市场国家普遍通胀压力高企，通胀压力较大将会促使货币政策紧缩，随着国际资本的回流，新兴市场资产价格泡沫也将随之破裂，进一步促进资本向美国回流，引发个别新兴市场经济体货币贬值，有可能引发投资者对其他新兴市场经济体货币的信任危机。
欧洲进入加息通道
欧洲央行4月7日宣布，将基准利率由1%的历史低点上调25个基点至1.25%。这是2021年7月以来该行首次加息，符合市场预期。自2009年5月13日至今，欧洲的利率一直处于1%的历史最低水平。这是当时欧洲央行针对金融危机后银行间出现的信任危机采取的对策。通过降低利率，央行试图促使银行恢复信贷交易，以满足经济恢复所需的资金。
欧盟统计局公布，欧元区2021年第四季度GDP终值环比上升0.3%，同比增长2%，欧元区经济继续温和复苏。该局表示，由于欧元区通胀水平升至两年多来最高水平削弱了消费者购置力，2月份欧元区零售销售额意外环比下滑0.1%，预期值为环比增长0.1%，1月份该数值环比增长0.2%。欧元区截至3月的12个月通胀率升至2.6%，连续数月远超欧洲央行设定的通胀目标2%。
欧洲央行行长特里谢表示，未来欧元区通胀中期前景仍呈上行之势，必须继续密切监测价格走势。这说明欧洲央行认为通胀问题已进入新阶段，加息不会对欧元区经济产生重大负面影响。
鉴于欧元区经济复苏极不均衡，且欧债危机已在葡萄牙等国掀起第三波“恶浪〞，加息不可防止地将加重欧元区二线国家债务负担，并可能引发这些国家的银行业“破产潮〞。欧洲央行加息实属在短期内抑制通胀的无奈之举，短期连续加息的时机仍不成熟。经济复苏前景不明，英国央行宣布继续维持0.5%的超低利率。
纽约梅隆银行预计，本月首次加息后，欧洲央行在今年年底前还将加息两次，每次加息幅度为25个基点。未来几个月内，欧洲央行的货币政策立场都将较美联储更为强硬。
短期内欧美货币利差可能引发国际资本涌入欧洲。欧元等非美货币大幅上涨，美元指数那么下挫。说明美元的中期弱势格局或将延续。大宗商品价格如果上涨，也会反映到我国股市。

美国第一季度GDP年率上涨1.8%，远低于2021年最后一季的上涨3.1%，而且也低于此前80位经济学家预期的上升2.0%。继