质量与财务危机研究_基于LOGISTIC模型的实证分析_浦.pdf

2009年第10期

财务状况质量与财务危机研究
)))基于LOGISTIC模型的实证分析
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浦军,刘娟

(对外经济贸易大学a.国际商学院;b.法学院,北京100029)

摘要:运用Logistic回归模型,采用传统的财务指标、公司治理结构指标和现金指标,对2007年ST公司进行提前三至五
年的财务困境预警研究,建立了相应的财务危机预警模型,并使用2002~2004年的数据进行了验证,取得了令人满意的效果,
证明在现有会计制度和会计准则下,财务报表能提供预测财务困境的大量有用信息,帮助投资者提高投资决策能力。
关键词:财务指标;财务危机;逻辑回归
中图分类号:F23414文献标识码:A文章编号:1004-972X(2009)10-0115-04

一、引言我国ST制度的采纳和应用,使得ST成为中国上市公司
随着国际金融危机的加剧,多元化的金融工具与衍生工财务困境的一个标识。基于这种共识,国内针对财务危机预
具在资本市场中得以运用和发展,企业所面临的风险也越来警的研究均采用了ST作为财务失败的标准。根据本文的研
越复杂、越广泛,企业发生财务危机或财务困难甚至破产清究目的,本文的研究样本共分为两个部分。本文以2007年
算的现象越来越多,给企业和社会带来了严重的影响,于是被ST的深沪两市上市公司为第一个控制样本。通过各个官
财务风险管理变得越来越举足轻重,风险预警也愈来愈被引方网站以及研究数据库等渠道,得知2007年被处理的深沪
以为重,如何准确地对企业财务危机进行预测分析,即是市两市上市公司共有55家。与此同时,本文以2002~2007年
场竞争机制的客观要求,也是企业继续生存的重要条件。均未被ST的上市公司为第二个控制样本。通过资料搜集等
国外关于财务风险预警的研究开始较早,产生了一元分工作,共获得431个样本资源。
析法、多元分析法、人工神经网络等多种较为成熟的方法,而本文的样本和数据来源于色诺芬数据库和锐思数据库,
国内直至20世纪90年代末才开始有关于这一方面的学术研以及证券之星等财经网站。通过数据的搜集和整理,本文在
究出现,但其中都借鉴了西方较为成熟的模型或理论,如Z剔除了一些财务数据不全的样本公司后,ST样本还剩余40
值理论,并结合中国的特色加以研究。随着中国资本市场的家,非ST样本中剩余103家。
飞速发展,国内学者对这一领域的研究越来越重视,在本世在确定了研究样本后,根据已有研究成果,本文初步选

纪不到十年的时间里出现了一大批关于财务预警的研究成取流动比率(X1)、速动比率(X2)、营运资金资产比率(X3)、

果,由此迎来了这一领域的新发展。国内研究出来的财务预EBIT/资产总额(X4)、资产净利率(X5)、总资产增长率(X6)、

警模型有很多种,应用比较广泛的主要有Z值法与回归法。资产负债率(X7)、主营业务收入利润率(X8)、净利润增长率

Z值法的简单、易操作性使得其更受学者和企业的青睐,而(X9)、主营业务收入增长率(X10)、总资产周转率(X11)、每股

回归模型仍然在学术研究和实际运用中有其进步之处,这也收益(X12)、股权集中度(X13)、总资产(X14)、短期借款与总资

使得越来越多的学者对回归模型的研究越来越重视。产的比率(X15)、经营现金与总资产的比率(X16)共计16个指
正是基于此,本文通过2002~2004年的数据对2007年标展开研究。
被ST的公司基于LOGISTIC模型展开研究,以期对财务危机三、数据分析
预警有所贡献。1.变量的相关性分析及筛选
二、数据选择在建立逻辑回归模型时,如果解释变量之间存在着多重

收稿日期:2009-07-31
基金项目:对外经济贸易大学/211工程0三期重点学科建设项目课题/中国企业-走出去.的国际竞争力评价体系研究0
(73200034)、/国际化经营与企业透明度监管研究0(73200032)中期研究成果
作者简介:浦军(1976)),男,江苏南京人,对外经济贸易大学国际商学院副教授,硕士研究生导师,经济学博士,研究
方向为金融与财务管理;
刘娟(1980)),女,湖北武汉人,对外经济贸易大学法学院博士研究生。

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浦军,刘娟:财务状况质量与财务危机研究

共线性,则该模型将无效,因此在本文对所选择的财务指标表32002年的描述性统计:均值的t检验
进行分析,以期找到存在线性关系的解释变量,将其剔除,从均值方差t检验
变量
而简化模型,使得模型的效果更显著。通过删选的共计12ST公司非ST公司ST公司非ST公司t值Sig.(99%)Sig.(95%)
***
X30.01980.15600.23200.2521-2.96300.00400.0040
个指标:营运资金与总资产的比率(X3)、总资产增长率(X6)、**