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区域国别市场《国际贸易问题》2007年第5期

中美贸易顺差与人民币汇率关系的实证分析
武汉大学经济与管理学院王胜陈继勇吴宏

摘要：针对中美贸易顺差与人民币汇率关系的问题，本文通过协整分析和Granger因果检验发现
，人民币升值在短期难以对中美贸易顺差产生调节作用，从长期影响而言，人民币升值的影响作用也
不大。此外，中美贸易顺差在短期还是主要取决于当前贸易收支的现实情况，而中长期则在很大程度
上受到美国经济波动的影响。因此，人民币升值不会缓解美国巨大的贸易逆差，而且即使美国贸易收
支出现改善也不会对美国经济发展产生显著的正面影响。
关键词：中美贸易顺差；名义汇率；协整检验；Granger因果检验

选取了名义汇率这个数据样本来考察汇率与贸易
一、引言
收支之间的相关关系。
国际收支的弹性分析法认为，一国货币贬值近几年，由于美国贸易赤字的规模不断扩大，
可以影响该国的相对价格，从而使出口量增加而导致美国进一步加强对中美贸易问题的重视程
进口规模减少，进而导致国际收支的变化（Robin-度。针对美中两国巨额贸易逆差，美国一方面提出
son，1937）。马歇尔-勒纳条件认为，只有当出口商了配额限制、倾销调查等种种手段来限制中国商
品的需求价格弹性与进口商品的需求价格弹性之品的进口规模，从而造成两国贸易摩擦不断升级；
和大于1时，本币贬值才能达到改善国际收支的另一方面，又要求人民币升值来缓解美国贸易收
效果。而毕肯戴克-罗宾逊-梅茨勒条件（Bick-支的压力，进而对中国的宏观经济政策指手划脚。
erdike-Robinson-MetzlerCondition（BRM））则认因此，本文拟以美国作为研究对象，重点考虑人民
为，马歇尔-勒纳条件还不完全，本币贬值的效果币兑美元的汇率与中美贸易顺差之间的相互关系
一方面取决于进出口商品的需求价格弹性，另一和影响。沈国兵（2005）利用协整检验的EG两步
方面还要考虑价格变动对出口供给的影响。法对两者之间的关系进行了实证检验，但是他的
近年来我国许多学者对中国贸易收支与人民最大缺点就是当贸易收支发生变化时，无法识别
币汇率之间的关系进行了一些经验研究，并取得这种变化究竟是人民币汇率波动引起的，还是源
了较大的进展。例如，有些学者侧重于估算中国进于其他方面的原因。如果贸易收支源于其他原因，
出口商品的价格弹性，从而来检验中国国际收支那么仅仅通过调节汇率就难以达到平衡贸易收支
是否满足马歇尔-勒纳条件的要求（陈彪如，的目的。所以本文采用多向量的Johansen协整检
1992；戴祖祥，1997等）；还有些学者直接对中国验及方程分解方法来研究中美贸易收支和人民币
贸易收支与人民币汇率的关系进行计量检验。由汇率之间的长期均衡关系以及影响中美贸易收支
于中国贸易伙伴众多，外币种类多样，再加上计量变动的真实原因，同时通过Granger因果检验来
方法的多样性和数据选择的不同，从国际收支整考虑不同变量之间的短期相互作用，以期得到一
体宏观层面进行的一系列经验检验并没有得到一个较为全面的结论。
致的结论。以上的诸多检验都是基于国际收支弹
二、理论分析框架
性理论，所以都是侧重于讨论实际有效汇率和贸
易收支之间的关系。近些年在国际金融理论、投资首先考虑一个基于凯恩斯理论的标准比较静
理论等领域的最新研究表明，名义汇率已经成为态国际收支模型。假设现在世界上有两个国家，分
一个敏感的价格信号，它的影响已经通过各种渠别代表中国和美国。每个国家都生产一些具有一
道渗透到经济的众多领域。所以，为了深入地探讨定差异的商品，商品市场是垄断竞争；部分商品可
名义汇率在国际经济中的作用和影响，在本文中以进出口，这样进口商品与自己国家商品之间就

王胜：武汉大学经济与管理学院430072电子信箱：[e-mail]。
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《国际贸易问题》2007年第5期区域国别市场

存在着一定的替代性。中国和美国的进口需求取市场上不同资产的收益率，从而改变国际投资的
决于该国总收入水平和相对价格，即：流向，这样由财富效应也会对一国的进口需求产
CCx
（C，）生影响。
DM=DMYePA/PC
AAx其次，在国际经济学最近的研究中，一些研究
D=D（YA，P/eP）（1）
MMCA者重点考察了汇率波动和进出口价格之间的关
其中C、A分别代表中国和美国的实际进口
DMDM系。Betts和Devereu（x1996，2000）认为如果出口
需求，YC、YA分别代表中国和美国的实际总收入商都选择当地货币定价（LocalCurrencyPricing）
水平，x、x是中美两国以各国货币标价的出口价
PCPA的方式，那么汇率的波动就不会影响两国的相对

格指数，PC、PA分别为中美两国以各国货币标价的价格，从而导